Avec des rendements obligataires de nouveau supérieurs à 5 %, les obligations sont-elles redevenues attrayantes?
Shechar Dworski, PhD, CFA, Chef de l'économie et directeur, Stratégie macroéconomique
LES REPORTS DE PAPE EN DISENT-ILS LONG SUR LE MARCHÉ DANS SON ENSEMBLE?
Tom Savage, CFA, Gestionnaire de portefeuille, Arbitrage
Certains premiers appels publics à l’épargne (PAPE) récemment planifiés, notamment ceux de sociétés comme Oura, Firmus Technologies et Holtec Nuclear Corporation, ont été reportés ou retardés. Cette tendance nous en dit-elle long sur l’ensemble du marché?
L’indice atteint des sommets inégalés, mais le calendrier des opérations se vide. À première vue, il est paradoxal que l’indice S&P 500 enregistre régulièrement des sommets historiques alors que des PAPE très en vue sont retirés en invoquant les « conditions du marché ». Cette situation nous enseigne deux choses.
Le marché est dominé par les technologies à grande capitalisation. Plus précisément, la seule chose qui compte est l’intelligence artificielle, pour paraphraser Steve Eisman lors de notre récent événement MINDSHIFT de Placements PICTON. En dehors des Sept Magnifiques, une « correction progressive » est en cours : 85 % des titres de l’indice S&P 500 se situent à plus de 10 % sous leurs sommets, et 59 %, à plus de 20 %. Les PAPE sont des placements risqués. Même si le marché se maintient à des sommets historiques, cela ne signifie pas nécessairement que la tolérance au risque des investisseurs s’étend au-delà du thème de l’intelligence artificielle.
Les opérations de méga-capitalisation pourraient drainer les capitaux au détriment des plus petites. Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX) a fait son entrée en bourse en juin, réunissant environ 86 milliards de dollars américains lors du plus important PAPE de l’histoire, et ce, de loin. Récemment, le PAPE médian a permis de réunir environ 225 millions de dollars américains. SpaceX équivalait donc à quelque 380 PAPE « moyens ». On spécule également qu’Anthropic ferait son entrée en bourse en novembre et pourrait lever de 75 à 100 milliards de dollars américains. Les capitaux et l’appétit pour le risque des investisseurs étant limités, les plus petites opérations sont vraisemblablement évincées.
Les SPAC ont historiquement bien fonctionné lorsque le marché des PAPE est dynamique. À court terme, la dynamique décrite ci-dessus a entraîné une baisse du volume et de la qualité des regroupements d’entreprises réalisés par les sociétés d’acquisition à vocation spécifique. À moyen terme, l’aspect positif pourrait être que certains des PAPE retirés se tournent vers les SPAC comme autre voie d’accès aux marchés publics.
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SOUMETTEZ VOTRE QUESTIONShechar Dworski, PhD, CFA, Chef de l'économie et directeur, Stratégie macroéconomique
Sam Acton, CFA, Gestionnaire de portefeuille, co-chef des titres à revenu fixe
Ben Hunt, Cofondateur, président Perscient
Geoff Phipps, CFA, Gestionnaire de portefeuille et stratège en négociation Placements PICTON
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