Mise à jour macro T3 2026 : le dernier pilier
Cinq appuis ont porté ce marché. Quatre d’entre eux pourraient se transformer en vents contraires.
À l’approche du T4 2026, l’équilibre risque-rendement est devenu défavorable. Les vents favorables se transforment en vents contraires, et la croissance repose désormais uniquement sur les dépenses en capital liées à l’IA. La relance budgétaire a atteint son sommet, l’assouplissement cède la place au risque de hausses de taux, et l’énergie alimente l’inflation. Les valorisations n’offrent aucune marge de sécurité : les actions se négocient à des niveaux observés pour la dernière fois à la veille des krachs de 1929 et de 2000, sans rendement supplémentaire pour compenser le risque. Alors que la Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne et la Banque du Japon relèvent maintenant leurs taux d’intérêt, l’histoire met en garde contre un possible recul important des actions.
01 Sommet de la relance budgétaire et perte de crédibilité des États-Unis Le sommet de la relance budgétaire est derrière nous; il cède la place à l’érosion de la crédibilité des politiques américaines et à la hausse des rendements obligataires à long terme. L’or a dépassé les titres du Trésor américain au rang de principal actif de réserve des banques centrales, une première depuis le milieu des années 1990.
02 L’assouplissement monétaire se transforme en resserrement Le cycle d’assouplissement est terminé, et de nouvelles hausses de taux sont maintenant possibles d’ici douze mois. Lorsque la Fed réduit ses taux malgré l’inflation, puis resserre sa politique, les actions ont affiché en moyenne un rendement de -4,8 % au cours de l’année suivante.
03 L’effet de richesse s’essouffle La valeur nette des ménages a plafonné après avoir gagné environ 70 billions $ US depuis le creux de 2020. Le logement est inabordable, les obligations n’aideront pas, et les gains sur actions sont concentrés au sommet, dans une seule catégorie d’actifs encombrée.
04 Énergie : du répit au retour du choc L’accalmie du côté du pétrole brut n’a pas duré, et les tensions se sont déplacées vers les produits raffinés. Des écarts de craquage et des prix du diesel élevés laissent présager un IPP supérieur à 4 % jusqu’au printemps, ce qui maintient la pression en faveur d’une hausse des taux pendant une bonne partie de 2027.
05 Le dernier pilier : les dépenses en capital liées à l’IA Les dépenses en capital liées à l’IA constituent le seul pilier qui soutient encore tout le reste, et de nouveaux doutes surgissent chaque jour. Elles atteignent environ 4,95 % du PIB, au-dessus du sommet de 2000, et sont de plus en plus financées par la dette.
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Lire le rapportCe document a été publié par Placements PICTON le 15 octobre 2026.
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