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Shechar Dworski, Chef de l’économie et directeur, Stratégie macroéconomique chez Placements PICTON
Pourquoi l’IPC et les DPC racontent-ils deux histoires d’inflation différentes?
Shechar Dworski, Ph. D., CFA, Chef de l’économie et directeur, Stratégie macroéconomique
Comprendre les deux visages de l’inflation
L’indice des prix à la consommation (IPC) et l’indice des prix des dépenses personnelles de consommation (DPC) mesurent tous deux l’évolution dans le temps des prix des biens et services achetés par les ménages. Pourtant, ils racontent des histoires subtilement différentes. Aux États-Unis, l’indice des prix à la consommation est produit par le Bureau of Labor Statistics (BLS), tandis que l’indice des dépenses personnelles de consommation provient du Bureau of Economic Analysis (BEA). Ces organismes appliquent des méthodologies distinctes, ce qui explique pourquoi leurs portraits de l’inflation divergent souvent.
Méthodologie et portée : les points de divergence
L’IPC suit l’évolution du coût d’un panier fixe de biens et services qu’achète un consommateur urbain type. Le BLS mène des enquêtes auprès des ménages pour déterminer la composition du panier, puis suit les prix dans les commerces de détail chaque mois. Fait important, il ne couvre que les dépenses directes des consommateurs.
L’indice des DPC adopte une approche plus large. Plutôt que de sonder directement les consommateurs, il s’appuie principalement sur des enquêtes auprès des entreprises et sur les données du PIB pour estimer les dépenses de la population. Les DPC tiennent également compte des dépenses effectuées au nom des consommateurs, comme l’assurance maladie, que l’IPC exclut. Les soins de santé représentent une part bien plus importante des DPC que de l’IPC, car les DPC incluent les paiements de tiers, tandis que le logement occupe une place plus importante dans l’IPC, soit environ 30 à 35 % contre 15 à 17 % environ pour les DPC.
Pondération et incidence concrète
L’approche de pondération constitue la principale distinction. L’IPC utilise un indice à pondération fixe, qui a tendance à surestimer légèrement l’inflation, car il ne tient pas compte de la substitution par des alternatives moins coûteuses lorsque les prix augmentent. Les DPC utilisent un indice à pondération enchaînée qui intègre cet effet de substitution; ils affichent donc généralement un niveau inférieur d’environ 0,3 à 0,5 point de pourcentage à celui de l’IPC.
Cela a des implications importantes pour la politique monétaire. Les décideurs privilégient les DPC en raison de leur portée plus large et de la moindre distorsion attribuable au biais de substitution. La Réserve fédérale cible spécifiquement une inflation annuelle de base des DPC de 2 %, après exclusion des prix volatils des aliments et de l’énergie. L’IPC, quant à lui, reste l’indice avec lequel la plupart des gens sont confrontés au quotidien, servant à indexer les prestations de la Sécurité sociale américaine et les tranches d’imposition.
Les deux visages de l’inflation
Source : Bloomberg, L.P., recherche de Gestion d’actifs Picton Mahoney. De janvier 2006 à février 2026.
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